Wsjd live: взгляд инвесторов

На такой конференции, как конференция WSJD Live от Wall Street Journal, одна из самых интересных вещей - услышать от инвесторов о том, где, по их мнению, находятся возможности и как рынок ищет стартапы. На конференции на прошлой неделе ряд известных инвесторов либо описали новые рынки, появляющиеся с новыми технологиями - от биткойнов до биотехнологий, а также прямые продажи в Китае, - либо имели дело со статусом инвестирования в мир с большим количеством «единорогов» (компаний с номинальной стоимостью 1 млрд. долларов США или более).

Benchmark Capital

Инвестор Билл Гёрли, генеральный партнер Benchmark Capital (см. Выше), считает, что оценки многих современных частных компаний глупы, опасны и «неустойчивы». Он заявил, что Силиконовая долина и пресса ошибаются, когда отмечают эти высокие оценки. Оценка - это мера ожидаемой будущей прибыли, а не прошлого, а высокие оценки затрудняют, а не облегчают, чтобы стартап оправдал ожидания.

В качестве примера он привел WeWork, который сдает в аренду офисные помещения частным лицам и стартапам. Сейчас он оценивается гораздо дороже, чем Regus, публичный конкурент, который, по его словам, в двенадцать раз больше.

Он сказал, что каждая из этих частных компаний будет оценена с течением времени с большей тщательностью, и отметил, что «действительно легко увеличить доход, если вы можете потерять много денег». Вполне вероятно, что новые компании, созданные сегодня, столкнутся с некоторой коррекцией рынка, прежде чем они станут публичными или приобретены, поэтому им следует сосредоточиться на продукте и клиентах, а также на том, чтобы оставаться маленьким и шустрым. «Мы должны переориентироваться на создание устойчивого бизнеса, который был бы прибыльным», - сказал он. Бенчмарк все еще инвестирует, но только на ранних этапах серий A и B, показывая, что у компании был один из самых медленных лет за последнее десятилетие.

В частности, Гёрли высказался против того, что многим частным компаниям, в том числе ряду «единорогов» стоимостью в 1 миллиард долларов, не нужно будет обнародовать, заявив, что для большинства компаний целью IPO должно быть, поскольку инвесторы хотят ликвидности. Он предположил, что компании, которые не хотят быть публичными, должны иметь «скидку на ликвидность».

Отвечая на вопрос о широко распространенном представлении о том, что публичные компании должны придерживаться краткосрочной точки зрения, он сказал, что преимущество супер-голосующих акций (таких, как акции учредителей в Google и Facebook) сняло этот аргумент со стола. По его словам, из-за того, что очень немногие компании проводят первичное публичное размещение акций и очень мало слияний и поглощений стартапов из-за высокой стоимости и убыточных операций, это был один из худших лет для ликвидности во всей отрасли. Текущие оценки были "все на бумаге", сказал он. «Пока вы не получите жидкость, это все миф».

Марк Кубан

Марк Кубан, известный инвестор и владелец Dallas Mavericks, сказал, что самая большая проблема в Силиконовой долине - это сосредоточение внимания на слишком многих различных показателях, а не на продажах. Он сказал, что «ни одна компания не преуспеет без продаж», и что в долгосрочной перспективе это самое главное.

Он согласился с тем, что компании откладывают или не станут публичными, и возложил большую часть вины на правила Комиссии по ценным бумагам и биржам, заявив, что у нас «чрезмерное регулирование, потому что SEC до сих пор не может выполнять свою работу».

Регуляторы не обращали внимания на ситуации Enron, Madoff или Lehman Brothers, когда они должны были быть, сказал он, и в результате появились такие законы, как Сарбейнс-Оксли и Додд-Франк. В результате, существует множество нормативных актов, которые мешают частным компаниям обращаться к публичному рынку за большим капиталом. Он сказал, что NASDAQ не может поддерживать количество листингов на своих текущих уровнях.

Кубинца беспокоит потенциальная огромная волатильность на рынке, такая как «внезапные аварии», и он предложил потребовать, чтобы инвесторы держали акции в течение как минимум одной секунды, чтобы избавиться от «латентного арбитража», который, по его мнению, помогает сделать рынки менее стабильными, Он также сказал, что должно быть легче создать бизнес, и призвал к патентной реформе. Он не является поклонником финансируемой толпой акции и назвал ее «большой плацдармом».

Что касается его Даллас Маверикс, кубинец сказал, что технология стала важной частью продукта, и сказал, что компания пытается все измерить. Он надеется, что биометрия даст достаточно информации об игроках, так что атакующий защитник Джастин Андерсон сможет играть, пока ему не исполнится 42 или 43 года.

В целом, кубинец оказался довольно позитивным. Он сказал, что Shark Tank, телешоу, где он выступает в качестве судьи, «важен, потому что это делает бизнес и предпринимательство крутыми». Когда его спросили, жива и здорова американская мечта, он ответил «безоговорочно».

Google Ventures и XPRIZE

На одной из самых обнадеживающих дискуссий на WSJD присутствовали генеральный директор Google Ventures Билл Марис и генеральный директор XPRIZE Питер Диамандис, которые обсуждали лунные выстрелы и то, как все меняется очень быстро.

Они согласились с тем, что хотя пять лет назад машины без водителя казались невозможными, сейчас они кажутся не слишком далеко. По их словам, это изменит города и привычки, а Диамандис утверждает, что через 15 или 20 лет «идея поставить 16-летнего ребенка за кусок металла весом в 5000 фунтов будет казаться нелепой». Но, по его словам, большее изменение придет от «виртуального присутствия», где люди будут встречаться через виртуальную и дополненную реальность, а не тратить время на автостраду или метро.

Это было только начало их предсказаний. Марис, который утверждал, что люди когда-нибудь доживут до 500, теперь сказал, что он «был консервативен» с этой оценкой. Хотя это может быть далеко, оба говорили о том, что, просто распространяя технологии, мы могли бы удвоить продолжительность жизни в Западной Африке (где, по их словам, средняя продолжительность жизни составляет всего 40, по сравнению с 75-80 в развитых странах).

Diamandis стал одним из основателей Human Longevity с пионером генома человека Крейгом Вентером. Компания занимается добычей данных о человеческом геноме, микробиоме и химических веществах в организме, чтобы попытаться понять, почему некоторые люди живут дольше, чем другие. Он сказал, что в ближайшие пять-десять лет мы сможем разблокировать огромное количество данных, которых у нас никогда не было, для прогнозирования заболеваний.

Марис сказал, что он ожидает, что в течение следующих 30 лет мы увидим революцию в области здравоохранения, столь же значительную, как открытие пенициллина Флемингом, когда мы перейдем от эпизодической системы здравоохранения к пониманию того, что может произойти в будущем, и предотвращению Это. Шутя о « Назад в будущее» в его 30-летие, Марис сказала: «Я бы обменяла летающие машины на это».

Диамандис отметил, что первые пользователи, как правило, приобретают технологии, когда они дороги и не работают особенно хорошо. Остальной мир получает его, когда он дешевле и работает лучше.

Марис сказал о такой технологии: «Если это только для богатых белых людей в Силиконовой долине, то мы потерпели неудачу». Он сказал, что Google Ventures фокусирует огромную часть своего портфолио на науках о жизни. «Существует много разговоров о перераспределении богатства, но перераспределение здоровья более интересно», - сказал он.

Еще одна тема, которую они затронули, была специальная пища, чтобы помочь накормить планету. Марис, вегетарианец, сказал, что если мы сможем прекратить есть мясо, в мире будет много еды. Диамандис отметил, что одна треть не ледяной массы земли в мире используется для крупного рогатого скота, и сказал: «Это безумие».

Bitcoin

Баладжи Сринивасан, генеральный директор 21 Inc. и член совета директоров Andreesen Horowitz, рассказал о формирующемся рынке биткойнов, как в качестве финансового инструмента, так и в качестве протокола. Он говорил о том, что Интернет не работал, пока Microsoft не встроила TCP / IP в Windows. «Мы думаем, что нечто подобное произойдет с биткойнами», - сказал он.

Он был особенно оптимистичен по поводу использования Биткойна в качестве «микровалюты», говоря, что его можно использовать в качестве альтернативного способа оплаты контента, поиска, социальной информации или чего-либо, что платит сегодня за рекламу. В настоящее время у нас есть рекламный носитель между клиентом и рекламодателем, и он предложил вместо этого, чтобы микроплатежи могли выполнять эту роль, создавая новый тип контента «freemium».

Отвечая на вопрос о технологии блокчейна и о том, является ли она более важной, чем Биткойн, он сказал, что Биткойн остается самым популярным приложением на основе технологии блокчейна, и сравнил его со Всемирной паутиной, работающей поверх Интернета. Он сказал, что финансовые компании создают приложения на частных блокчейнах, которые фактически представляют собой новый тип базы данных внутри банка или консорциума банков. Однако, как только сайты интрасети в конечном итоге подключились к Интернету, он предположил, что в конечном итоге эти частные сети будут экспортировать свои транзакции в общедоступную цепочку блоков.

Он сказал, что эта система не готова заменить аудит, но фактически предлагает «бухгалтерию с тремя записями». Технология Blockchain приведет к снижению ставок на ипотеку. Он сказал, что проблемы 2008 года были основаны на бумажных документах, которые не могли быть проверены, но что с безопасностью, основанной на блокчейне, они могли быть проверены на самом низком уровне.

Производство и продажа в Китае

В другой панели основное внимание уделялось инвестициям и производству в Китае. Управляющий партнер GGV Capital Дженни Ли рассказала об инвестициях в Китай. Она сказала, что определяющие моменты для Китая наступили в 2010 году, когда iPhone вышел на рынок и когда Tesla стала публичной.

Она утверждает, что китайские стартапы пытались сделать электромобиль на сумму, эквивалентную 10000 долларов; Через пять лет ведущими автомобильными компаниями могут стать Tesla, Google, Apple и Uber. (Считайте меня очень скептическим.) Она сказала, что это возможно только благодаря новым технологиям, и рассказала о том, что в Китае у вас 600 миллионов пользователей, к которым вы можете напрямую обратиться. Она говорила о наличии бэк-эндов для производства дизайна и фронт-эндов для прямых продаж.

Лиам Кейси, генеральный директор компании PCH, которая производит продукты для стартапов и других компаний, сказал, что сейчас мы находимся в «революции прототипов», благодаря достижениям в Arduino, Raspberry Pi, 3D-печати, Linux и Android, что облегчает предпринимателям создание Прототипы своей продукции, а не полагаться только на слайд-колоду. Он отметил, что китайские компании, такие как Xiaomi и OnePlus, продают напрямую потребителям из одного места, и сказал, что PCH пытается донести эту модель до стартапов и технологических компаний, с которыми она работает. Он поделился этим видением прямых продаж, а также рассказал о «замене инвентаря данными».

В целом, Ли был оптимистичен в отношении социальных приложений, робототехники и Интернета вещей, в то время как Кейси говорил о более изощренном производстве и связанности с самим собой.

DST

Основатель DST Global Юрий Мильнер, ранний инвестор в Facebook, рассказал о том, как инвестирование стало глобальным. Милнеру повезло, что он смог инвестировать в такие компании, как Alibaba, Twitter, Xiaomi, Airbnb и Spotify, что, по его словам, частично объясняется знанием социальных сетей. Он начал строить Mail.RU в России, и инвестором была китайская сеть Tencent.

Милнер долго говорил об инвестициях в компании, у которых нет физических активов, а только интеллектуальных, и что все дело в том, чтобы основатель устанавливал правильную ДНК в бизнесе. Он отметил, что он часто инвестирует в конце цикла, почти как прокси для покупки акций публичной компании. Его подход состоял в том, чтобы дать основателям его право голоса.

Его самое большое отличие, по его словам, заключается в том, чтобы сосредоточиться на конкретном рынке, но при этом быть глобальным. Он постоянно путешествует, чтобы видеть и поддерживать связь со своими инвестициями.

Милнер рассказал о некоторых своих некоммерческих работах, таких как создание Премии прорыва, награды в размере 3 млн. Долл. США в честь науки и интеллектуальных достижений. Другой проект, который он финансирует, направлен на то, чтобы выиграть время на самых больших радиотелескопах для поиска искусственных сигналов, которые могут исходить от инопланетной жизни, отмечая, что «мы должны ценить тот факт, что мир намного больше, чем Земля и солнечная система».